קרן מגודרת או לא מגודרת: מה שער הדולר עושה לחיסכון

פתחתם אתר השוואה ושמתם זו לצד זו שתי קרנות על אותו מדד אמריקאי בדיוק. אותו מדד, אותן חברות, אותו כיוון. ובשורה של "תשואה בשנה האחרונה, בשקלים", פער של כמה אחוזים שלא מתיישב עם שום דבר שאתם מבינים. ליד אחת מהן כתוב "מנוטרלת מט"ח". לא ברור לכם מה זה אומר, ובטח לא ברור אם זה טוב.

המסקנה הראשונה היא שאחת מהן "טובה יותר", ושצריך רק לגלות איזו. השנייה שקטה יותר: "אנחנו לא מבינים בהשקעות". ומשם הפתרונות המוכרים: לבחור את זו שעלתה יותר בשנה האחרונה, או לנסות לנחש לאן ילך השקל.

יש בכם צד שאומר "זה מסובך מדי", והוא לא טועה לגמרי: זו עוד שכבה, ואף אחד לא ביקש אותה. "מסובך מדי" גם פוטר מהצורך להבין, וכך אתם שומרים על הזמן ועל הראש. ויש בכם צד שרוצה פשוט לדעת מה הוא מחזיק, כדי שהדוח הבא לא יפתיע. בשביל שניהם, המאמר הזה מסתפק בשלוש שאלות.

שתי חשיפות בנכס אחד

זה לא כשל של אחת הקרנות, וזה לא חוסר הבנה שלכם. זו שכבה שהשם של הקרן לא מספר. הכותרות מדווחות בדולרים, הדוח שלכם בשקלים, ואף אחד לא מסביר את הגשר.

מי שמחזיק נכס בחו"ל מחזיק שני דברים: את הנכס, ואת המטבע שהוא נמדד בו. כשמדד אמריקאי עולה, הוא עולה בדולרים. כדי לדעת מה קרה לכם בשקלים, צריך לשאול גם מה עשה הדולר מול השקל באותה תקופה. בקירוב, התשואה בשקלים היא תשואת הנכס בדולרים, ועוד או פחות השינוי בשער.

קרן מגודרת, או "מנוטרלת מט"ח", מנטרלת את רוב השכבה השנייה. במקום שהשער יזיז את התוצאה, היא משלמת עלות גידור, והתוצאה בשקלים נשארת קרובה יותר לתשואת הנכס עצמו. העלות הזאת משתנה עם הזמן ותלויה, בין היתר, בפער בין הריבית בישראל לריבית בארצות הברית. בתקופות שבהן הריבית בישראל גבוהה מזו שבארצות הברית, ההפרש יכול אפילו לפעול לטובת הקרן המגודרת. הסבר על קרנות מנוטרלות מט"ח יש במידע למשקיעים באתר רשות ניירות ערך.

דוגמה במספרים עגולים

המספרים הבאים מומצאים, עגולים בכוונה, ונועדו רק להראות את המנגנון. הם לא נתון היסטורי, לא תחזית, ולא אומרים דבר על השנה הבאה. נניח שהנכס עלה 10% בדולרים, ושעלות הגידור, לצורך הדוגמה בלבד, היא 1% בשנה.

דוגמה בלבד: אותו נכס, שער שזז

היבט	לא מגודרת	מגודרת
הנכס בדולרים	עלה 10%	עלה 10%
אם הדולר נחלש ב-5% מול השקל	בערך 4.5% בשקלים	בערך 9% בשקלים
אם הדולר התחזק ב-5% מול השקל	בערך 15.5% בשקלים	בערך 9% בשקלים
מה זה נותן	מרוויחה מדולר שמתחזק, נפגעת מדולר שנחלש	תוצאה קרובה לנכס עצמו, בכל כיוון של השער
במה משלמים	תנודה נוספת בדוח	עלות הגידור, גם בשנה שבה לא היה בו צורך

לא מגודרתמגודרת

לא מגודרת

הנכס בדולרים

עלה 10%

אם הדולר נחלש ב-5% מול השקל

בערך 4.5% בשקלים

אם הדולר התחזק ב-5% מול השקל

בערך 15.5% בשקלים

מה זה נותן

מרוויחה מדולר שמתחזק, נפגעת מדולר שנחלש

במה משלמים

תנודה נוספת בדוח

שימו לב מה הדוגמה לא אומרת: היא לא אומרת שאחת מהן טובה יותר. כל אחת מגיבה אחרת לאותו עולם. גידור הוא לא שדרוג ולא טעות. הוא בחירה, עם מחיר.

ומכאן גם הפער מהפתיחה. שתי הקרנות על אותו מדד לא נוהלו טוב או רע יותר זו מזו; בשנה שבה השער זז, אחת מהן הרגישה אותו והשנייה כמעט לא. בשנה אחרת, עם תנועה הפוכה של השער, הסדר בטבלה יכול להתהפך, בלי ששום דבר בניהול השתנה. מי שבוחר לפי השורה של השנה האחרונה בוחר בעצם לפי מה שעשה הדולר, ולא לפי הקרן.

ועוד נקודה ששווה לדעת: במסלולים רבים של חיסכון פנסיוני, חלק מהכסף מושקע בנכסים בחו"ל, גם אם אף פעם לא בחרתם "קרן אמריקאית". את החלק המדויק במסלול שלכם מוצאים במדיניות ההשקעה שלו. כלומר, השאלה הזאת יכולה לנגוע גם במשק בית שמעולם לא קנה תעודת סל.

תשואה בשקלים מול דולרים: מה רוצים לדעת עד סוף השבוע

לדעת, לכל חשבון במשק הבית, כמה ממנו חשוף לדולר ולמטבעות אחרים, והאם החשיפה מגודרת. טבלה קטנה, ערב אחד. בלי לנחש את כיוון השקל, בלי לשנות מסלול או קרן בגלל רבעון אחד, ובלי להפוך למומחי מט"ח. מה שאנשים מתארים אחרי שהטבלה מלאה הוא שהדוח מפסיק להפתיע אותם. אם לשנות משהו, ההחלטה שלכם.

שלוש שאלות על החשיפה למטבע חוץ, לכל חשבון

בחירת מסלול, ניוד או משיכה מקרן פנסיה, מקופת גמל או מקרן השתלמות הם ייעוץ פנסיוני לפי הדין כשהם ניתנים לאדם מסוים. המאמר מתאר איך המכשירים עובדים, ויועץ פנסיוני בעל רישיון יכול להסתכל על המקרה שלכם.

שאלה 1: כמה ממנו חשוף למט"ח

בקופות גמל, בקרנות השתלמות ובקרנות פנסיה, החשיפה למטבע חוץ מופיעה במדיניות ההשקעה של המסלול ובדיווחים שלו. בגמל-נט ובפנסיה-נט, הכלים הציבוריים של רשות שוק ההון, מוצאים את המסלול ואת פרטיו. אם עוד לא ברור באיזה מסלול אתם, יש מאמר על מסלולי השקעה. בקרן נאמנות או בתעודת סל, זה כתוב לרוב בשם עצמו ובמסמכי הקרן.

שאלה 2: האם החשיפה מגודרת, ובאיזה חלק

גידור יכול להיות מלא, חלקי או לא קיים. במסלולים ארוכי טווח זה כתוב לרוב כמדיניות, לפעמים כטווח. למה גם קרן מקומית וגם תעודת סל זרה נושאות חשיפה לדולר, במאמר על קרן מחקה ותעודת סל אירית.

שאלה 3: מול מה להשוות

מדד באותו מטבע שבו הדוח שלכם נמדד. דוח בשקלים מול כותרת בדולרים ייראה מוזר בכל רבעון שבו השער זז.

ומה אנשים שוקלים כשהם חושבים על גידור? שלושה דברים חוזרים. האופק, כי לאורך שנים רבות תנודות שער מתנהגות אחרת מאשר ברבעון. ההוצאות העתידיות, בשקלים או במטבע חוץ, כי מי שההוצאות שלו יהיו בשקלים ומי שמתכנן לגור בחו"ל שואלים שאלה שונה. והעלות. אם בכלל לשנות משהו, ההחלטה שלכם.

הטבלה של השבוע, לכל חשבון

• שם החשבון והמסלול
• אחוז החשיפה למט"ח לפי מדיניות המסלול
• מגודר: כן, חלקית, לא, או לא יודעים
• מול איזה מדד ובאיזה מטבע לקרוא את הדוח
• כל "לא יודעים" הפך לשאלה כתובה לגוף המנהל

0 מתוך 5 סומנו

ב-AlphaHome: השווי הנקי של משק הבית מוצג בשקלים, עם השער היציג של בנק ישראל לתרגום מדולרים. עמוד הפנסיה מרכז את היתרות כפי שהקלדתם אותן מהדוחות, ולכל חשבון יש שדה טקסט חופשי למסלול, שבו אפשר לרשום ליד השם גם "מגודר" או "לא מגודר".

השקל זז והדוח קפץ: הרגעים שבהם רוצים לגדר הכול

השקל התחזק, הדוח ירד, ואתם רוצים לגדר הכול. הרצון שהכאב של הרבעון ייפסק מובן לגמרי. היום: לרשום את השאלה ליד האופק של החשבון. מה שאנשים במצב הזה מתארים הוא שהם בודקים אותה מול האופק ולא מול הרבעון, ולפעמים עם יועץ פנסיוני בעל רישיון; ההחלטה שלכם. לפעם הבאה: קוראים את הדוח מול מדד באותו מטבע, ולא מול כותרת בדולרים.

לא מצאתם את החשיפה בשום מקום. "מסובך מדי" חוזר, והפעם יש לו תשובה פשוטה. היום: שאלה כתובה אחת לגוף המנהל, "מה החשיפה למט"ח במסלול שלי, ואיזה חלק ממנה מגודר?". לפעם הבאה: מוסיפים את עמודת המט"ח לטבלה ביום שמצטרפים למסלול חדש.

כותרת אומרת שהשקל "חייב" לזוז לכיוון מסוים. אף אחד לא יודע לאן ילך השער, וגם המאמר הזה לא. היום: לחזור לטבלה, לא לכותרת. מה שבחרתם, בחרתם בגלל האופק שלכם. לפעם הבאה: ליד כל חשבון בטבלה כותבים במשפט אחד למה בחרתם בו.

דוח בשקלים, עולם בדולרים

מי שמשווה דוח בשקלים לכותרת בדולרים, יופתע בכל רבעון מחדש. מי שיודע איזה חלק מהחיסכון שלו נמדד בדולרים, ואם הוא מגודר, קורא את אותו דוח בשקט. ושתי הקרנות מהפתיחה כבר לא חידה: אחת בחרה לשלם על שקט מול השער, והשנייה בחרה לשאת אותו.

השבוע: טבלה קטנה על דף, חשבון, אחוז חשיפה למט"ח לפי מדיניות המסלול, ומגודר כן, חלקית, לא, או לא יודעים. כל "לא יודעים" הופך לשאלה כתובה לגוף המנהל.